KI-Aktien: Welche soll man kaufen?

19.06.2023

Trend zu künstlicher Intelligenz nimmt an Fahrt auf

Der Nasdaq hat seit Jahresbeginn um über 30% zugelegt, trotz des Straffungszyklus der Fed und hoher Finanzierungskosten. Die Spitzenposition wird von den größten US-amerikanischen Technologieunternehmen eingenommen. Der Trend der künstlichen Intelligenz wurde durch ChatGPT initiiert. Er wird angetrieben von einer enormen Datenmenge und gewinnt mit Rekordgeschwindigkeit an Beliebtheit. Gerade im Bereich der KI-Technologie haben die Finanzmärkte begonnen, das Potenzial für einen weiteren technologischen Boom zu erkennen.

Welche Unternehmen können davon profitieren? Die Analysten des Online-Brokers XTB haben neun Unternehmen ausgewählt, deren Bewertungen weitgehend auf der wachsenden Spekulation um KI-Anwendungen und dem realen Umsatzwachstum durch diese neue Technologie beruhen könnten.

Betrachtet man die kumulierten Renditen seit 2020, so erweisen sich Nvidia (NVDA.US) und Arista Networks (ANET.US) als führende Unternehmen unter den ausgewählten KI-Unternehmen. Der Vergleich zeigt auch, dass KI-Unternehmen mit kleiner Marktkapitalisierung über einen mehrjährigen Zeithorizont betrachtet als Eindringlinge erscheinen. Seit Jahresbeginn 2023 konnten jedoch C3.ai, BigBear AI und Soundhound AI jeweils Gewinne von 260%, 202% bzw. 132% verzeichnen. Unternehmen mit hoher Verschuldung könnten Schwierigkeiten haben, auf Finanzierungen zuzugreifen und in einer anspruchsvollen makroökonomischen Umgebung Liquidität zu verlieren.

Die fundamentalen Kurs-Gewinn-Verhältnisse (KGV), Kurs-Umsatz-Verhältnisse (KUV) und Kurs-Buchwert-Verhältnisse (KBV) für die ausgewählten acht KI-Unternehmen zeigen, dass Nvidia mit einem erheblichen Aufschlag gehandelt wird, wobei seine Bewertung fast 40-mal höher ist als sein Buchwert.

MICROSOFT

Microsoft (MSFT.US), ein Gigant, der früher hauptsächlich Windows-Software verkaufte, konkurriert mit Google, da beide Unternehmen an der Schaffung optimaler und effizientester generativer künstlicher Intelligenz arbeiten. Microsoft ist auch ein großer Anteilseigner von OpenAI (von der Firma mit 29 Milliarden US-Dollar bewertet) und bietet Google wettbewerbsfähige Lösungen: einen Browser und Cloud-Services für Unternehmen.

• Microsoft wird 75% aller Gewinne von OpenAI bis zur vollständigen Rückzahlung seiner Investition in Höhe von 10 Milliarden US-Dollar einbehalten. Sobald OpenAI die Schulden zurückgezahlt hat, wird Microsoft einen großen Anteil von 49% an dem Unternehmen erwerben.
• Die Microsoft365-Dienste gewinnen immer mehr AI-bezogene Möglichkeiten. Der Bing-Browser positioniert sich als der größte Konkurrent zur aktuellen Dominanz von Google.
• Das Unternehmen generiert einen erheblichen Teil seines Umsatzes aus dem Verkauf von Software (Windows) und Hardware. Es ist auch der zweitgrößte Anbieter von Cloud-Services weltweit nach AWS (Azure). KI kann einen erheblichen Mehrwert für das bewährte Geschäftsmodell bieten.

Die Aktien von Microsoft (MSFT.US) haben alle Verluste aus dem Jahr 2022 aufgeholt und testen neue historische Höchststände, dank der KI-Euphorie und der Beteiligung am OpenAI-Geschäft. Quelle: xStation5 von XTB

ALPHABET

Alphabet (GOOGL.US) verbessert und gestaltet seine eigenen KI-Tools und Sprachmodelle (laMDA). Es verfügt über eine vollständige Infrastruktur eigener Produkte und Anwendungen, um sie anzuwenden. Daher ist es in dieser Hinsicht nicht von externen Kunden abhängig. Der Großteil seines Umsatzes stammt aus der Werbung, was sein Geschäft etwas von der wirtschaftlichen Lage abhängig macht.

• Google profitiert von seiner dominanten Position im Browsermarkt (nahezu 80% Marktanteil) und dem wachsenden Geschäft mit Google Cloud.
• Alphabet (Google) ist seit vielen Jahren das Unternehmen, das unter den Big-Tech-Unternehmen am meisten in die Entwicklung von KI investiert.
• Google möchte die Implementierung von KI in seine Suchmaschine vorantreiben, um seine Dominanz im zunehmend anspruchsvollen Browsersektor aufrechtzuerhalten, der von Netzwerkeffekten begünstigt wird.
• Das Unternehmen verbessert seinen eigenen Chatbot Bard. Die erfolglose Präsentation im ersten Quartal 2023 führte zu einem massiven Ausverkauf der Aktien des Unternehmens, aber die Aktie hat die Verluste wettgemacht und mehr.

NVIDIA

Unter den KI-Unternehmen verzeichnete Nvidia (NVDA.US) das geringste jährliche Umsatzwachstum. Der Markt hat sich jedoch nicht sonderlich darum gekümmert, da es das Unternehmen als Nutznießer des "nächsten Kapitels" des Bullenmarktes betrachtet.

Dank der KI-Euphorie ist Nvidia (NVDA.US) das fünftgrößte Unternehmen in den USA geworden und das neunte Unternehmen, das jemals eine Marktkapitalisierung von einer Billion überschritten hat. Bereits im August 2022 begann das Unternehmen mit der Produktion von Rechenzentrum-Chips (GPUs), noch vor der Konkurrenz. Dadurch konnte es seinen kurzfristigen Vorteil festigen und der aufkommenden Nachfrage nach KI zuvorkommen.

• In den neuesten Ergebnissen für das erste Quartal 2023 hat Nvidia seine Prognose für das laufende Quartal um 50% angehoben und auf eine "sprunghafte Nachfrage" im Zusammenhang mit KI-Anwendungen hingewiesen. Es profitiert von der wachsenden Nachfrage und der begrenzten globalen GPU-Versorgung.
• Die Umsätze im Rechenzentrum werden für Nvidias Ergebnisse immer wichtiger, und der Markt sieht KI als einen wachsenden positiven Hebel für das Geschäft des Unternehmens. Der jüngste Bericht zeigte auch verbesserte Umsätze im Gaming- und Automobilbereich.
• Nvidia erhöht seine Produktionskapazitäten, um der nachfrageübersteigenden Versorgung gerecht zu werden, und seine Chips gelten als einige der effizientesten der Welt. Das Unternehmen plant die Produktion von KI-fokussierten Supercomputern für große Firmen.

ARISTA NETWORKS

Arista Networks (ANET.PL) entwirft und verkauft leistungsstarke, mehrschichtige Netzwerk-Switches, die in großen Rechenzentren, Cloud-Computing und dem Hochfrequenzhandel (HFT) verwendet werden. Wichtig ist, dass das Unternehmen praktisch keine Schulden hat (kurzfristig 0, langfristig 55,3 Millionen US-Dollar) und eine Marktkapitalisierung hat, die fast 20-mal kleiner ist als die von Nvidia.

Das Unternehmen verzeichnet ein nahezu exponentielles Umsatzwachstum zusammen mit einem steigenden Nettogewinn. Arista behält Margen von über 30% bei. Die jüngste Reaktion auf die Finanzergebnisse war hauptsächlich auf das etwas geringere Wachstum des Nettogewinns im Vergleich zum Vorjahr und etwas niedrigere Margen zurückzuführen, aber die Wachstumsmetriken des Unternehmens bleiben auf mehr als zufriedenstellendem Niveau. Quelle: Bloomberg, XTB Research

• Arista verfügt über keine Fabriken in China oder Taiwan, die derzeit als potenziell geopolitisch riskante Gebiete betrachtet werden. Die Produktionsstätten befinden sich in den USA, Kanada, Indien und Malaysia.
• Neben Netzwerk-Switches bietet das Unternehmen eigene Software wie AVA (Cybersicherheit und Entscheidungsunterstützungssystem), EOS (Cloud-APIs und Integration mit wichtigen Unternehmensanwendungen) und CloudVision (Workflow-Automatisierung) an.

Im Hinblick auf die EBITDA-Kennzahlen ähnelt Arista Networks sehr den größten Technologieunternehmen. Palantir ist ebenfalls ähnlich, mit dem Unterschied, dass das Unternehmen im letzten Jahr ein negatives EBITDA hatte.

AMD

AMD (AMD.US) setzt hohe Maßstäbe und strebt an, ein wichtiger Akteur im Markt für KI-Computing-Geräte zu werden, indem es sein Angebot an integrierten Schaltungen von Edge AI bis zur Cloud erweitert. Trotz der Dominanz von Nvidia und der zunehmenden Konkurrenz von Intel verfügt AMD über die notwendigen Ressourcen und Wettbewerbsvorteile, um ein bedeutender Lieferant in diesem Markt zu werden.

• AMD hat etwa 30% Marktanteil bei Prozessoren und knapp unter 20% im diskreten GPU-Markt. Die starke Präsenz von AMD im Chipmarkt sollte breite Exposition gegenüber dem Nachfragewachstum bieten, das künstliche Intelligenz für Chips schaffen wird.
• Vor über einem Jahr hat AMD den hochspezialisierten Halbleiterhersteller Xilinx für 49 Milliarden US-Dollar erworben. Das aktuelle Potenzial von Xilinx scheint im Kontext der Entwicklung von Nischenprodukten für KI enorm zu sein.
• AMDs direkter Konkurrent ist Nvidia, der sich ebenfalls auf diskrete Grafikprozessoren spezialisiert hat und etwa 80% Marktanteil besitzt.

PALANTIR

Palantir (PLTR.US) konzentriert sich auf die Analyse von Big Data und hat ursprünglich den US-Geheimdienst und das Verteidigungsministerium bedient. Der Markt hat dies als Beleg für die Qualität der Software und Tools des Unternehmens wahrgenommen. Bis vor kurzem schien die Rentabilität des Unternehmens in weiter Ferne zu liegen. Dank der Nachfrage nach KI-Tools erwartet Palantir jedoch, in jedem Quartal des laufenden Jahres profitabel zu sein. Im Jahr 2021 erlebten die Aktien von Palantir eine Euphorie, die sich im Jahr 2022 in einen deutlichen Abwärtstrend umkehrte.

• Palantir hat sich für private Kunden geöffnet und bedient Unternehmen aus verschiedenen Branchen, darunter medizinische, finanzielle und industrielle Konzerne. Investoren sehen vor allem im privaten Sektor Potenzial, und das breite Interesse von externen Unternehmen kann ein Katalysator für zukünftiges Wachstum sein.
• Die Tools des Unternehmens ermöglichen eine tiefe Analyse von Geheimdienstinformationen und eine moderne militärische Führung auf der Grundlage von KI. Palantir bezieht sich auf die notwendige Revolution im Bereich des Kampfes als Schlussfolgerung aus dem Krieg in der Ukraine. Der Markt ist zuversichtlich, dass auch die Nachfrage von Regierungsbehörden und Geheimdiensten weiterhin bestehen wird.

C3.AI

C3.ai (AI.US) zieht aufgrund seiner geringen Marktkapitalisierung und Verträge mit großen Kunden wie Google, Amazon, Baker Hughes und dem US-Verteidigungsministerium viel spekulatives Interesse auf sich. Bevor das Unternehmen 2020 an die Börse ging, versuchte es sein Glück in der Energiebranche als C3 Energy und im Bereich des Internet of Things (IoT) als C3 IoT.

• Obwohl C3.ai in seinen Q1-Ergebnissen die Prognosen der Analysten übertroffen hat, scheint das Wachstum des Unternehmens in Bezug auf Umsatz und Gewinn im Vergleich zum Maßstab des spekulativen Interesses relativ bescheiden zu sein.
• Das Unternehmen könnte eine bedeutende Herausforderung haben, um mit den großen Technologieunternehmen zu konkurrieren, aufgrund seines anhaltenden Kapitalverbrauchs (rund 800 Millionen US-Dollar).
• Der Markt schätzt, dass das Unternehmen etwa 2024 profitabel sein wird. Bisher hat der AI-Rausch nicht zu einem signifikanten Anstieg der Gewinne und Margen geführt. Allerdings könnten echte Verträge mit großen Unternehmen letztendlich dazu beitragen, positive Cashflows zu generieren, da das Unternehmen derzeit dabei ist, sein bestehendes Geschäftsmodell anzupassen.

SOUNDHOUND

SoundHound (SOUN.US) entwickelt seit 18 Jahren Spracherkennungswerkzeuge und sieht derzeit eine Chance in der Entwicklung von Conversational AI (Houndify, Voice AI).

• Aufgrund seiner Technologie könnte das Unternehmen ein potenzielles Übernahmeziel sein. Der Umsatz des Unternehmens stieg im ersten Quartal 2023 im Jahresvergleich um 56% bei einer Bruttomarge von 71% (im Vergleich zu 59% im ersten Quartal 2022). Der vierteljährliche EBITDA-Verlust verringerte sich gegenüber dem Vorquartal um 21% und gegenüber dem Vorjahr um 13%. Das Unternehmen verzeichnet eine bedeutende finanzielle Verbesserung, ist jedoch noch nicht profitabel.
• Der CEO des Unternehmens und ein Veteran der Dotcom-Branche, Keyvan Mohajer, betonte die "steigende Nachfrage" nach Conversational AI. Unternehmen wie Meta Platforms (META.US), das beabsichtigt, "virtuelle Agenten" im Metaverse in größerem Umfang einzusetzen, könnten potenziell an solchen Lösungen interessiert sein. Die Technologie von SoundHound könnte auch im Hinblick auf die Regulierung von KI, insbesondere der Stimmerkennung, nützlich sein.

Die Euphorie im Bereich Künstliche Intelligenz hat dazu geführt, dass Analysten ihre Empfehlungen für viele Unternehmen, die von diesem Trend profitieren, angehoben haben. Trotz eines signifikanten Aufschlags im Verhältnis zur fundamentalen Bewertung sieht Wall Street immer noch erhebliches Potenzial für Nvidia. Der Oppenheimer Fonds deutete auf einen Rekordaufschlag zum aktuellen Wert hin, indem er das Kursziel für Big Bear AI von 10 auf 15 Dollar pro Aktie erhöhte. Die Aktien des Unternehmens kosten derzeit 2 Dollar. Es ist jedoch zu beachten, dass keine Empfehlung gleichbedeutend mit dem Erreichen des prognostizierten Kursziels ist.

BIGBEAR

BigBear AI (BBAI.US) konzentriert sich auf KI-Werkzeuge hauptsächlich für das Militär, wobei L3 Harris und die US Air Force seine größten Kunden sind. Anfang Januar war ein Vertrag mit der US Air Force im Wert von 900 Millionen US-Dollar ein Katalysator für das Wachstum.

• Ein 10-Jahres-Vertrag mit der US Air Force garantiert jedoch nicht 900 Millionen US-Dollar Umsatz; er repräsentiert die Obergrenze. Die Armee wird den genauen Umfang und Wert der Bestellungen von BigBear AI festlegen. Mit einer aktuellen Marktkapitalisierung von 300 Millionen US-Dollar ergeben sich bedeutende Chancen aus diesen Aufträgen.
• Obwohl das Unternehmen noch nicht profitabel ist, reagiert der Markt positiv auf neue Aufträge aus der Verteidigungsindustrie. BigBear AI hat im Mai einen Vertrag mit L3Harris unterzeichnet.
• Das Unternehmen wird fortschrittliche KI-Systeme bereitstellen, die den autonomen Betrieb von Schiffen (ASV), Drohnen und anderen unbemannten Fahrzeugen ermöglichen. Das ASView-System von L3Harris wird mit der prädiktiven Vision von BigBear.ai integriert, um die Lageerfassung, Identifizierung und Kampffeldaufklärung zu verbessern.